申明：东方电缆从去年七八月份开始跟踪到现在，有很深的感情，可能未必能保持绝对的客观，请大家冷静参照本人观点，也确实因为太喜欢，没能第一时间跑掉。

之前对电缆的分析应该是六七篇，也算是成为一个系列，回过头来看对公司的发展轨迹和主要业务情况还算投策，当然再怎么投策也无法能完全预测到政策的变化和市场情绪喜好的变化。当然幸好，电缆从跟踪那会到最高点差不多涨了接近四倍，就算没有卖在最高点，长时间持有的朋友都是赚的。也再次验证了好的成长轨迹和业绩爆发具有很强的容错能力。

一、先啰嗦两句这次投资方面得感想

相比较7月开始到现在风光无限，我觉得电缆的表现只能算一般，情绪高点涨不动，情绪差的领先跌，一开始我也是莫名其妙，但显然具有信息不对称优势的机构提前掌握了，于是那几天成为“有信仰的韭菜”被狠狠割，导致第二波利润基本全无。

关于这次利润的回测，我觉得除了些可惜没有必要太多反思，交易层面上操作本身就是自己得弱点，也有可能是基本面分析朋友得共性弱点，可能下次更多留意情绪高潮时跑的快一些。至于基本面上得变化，政策上风险本身时伴生政策受益得，既然选择做政策驱动得标的，我想这个风险是无法逃避得。

二、接着说说电缆得基本面吧。

（一）先说这次政策的元凶。

股价跌了两天之后，元凶果然浮出水面了。其实关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》可参照雪球ID：风电财经 的一片测算，单纯合理小时数的政策来说，在风电的品种中，海风无疑时受损最严重的，主要在于两个因素“海风消纳数高、海风发电时间长”。从政策上来说，短期内这条政策确实时会影响海风运营企业的整体受益率，那么再延申出来几个问题：

1. 是否会推迟现有已批复且预计在2021年底并网的项目；

大概率是不会。按照风电财经或者其他公开信息的数据，目前海上风电大量为近海项目，风电利用小时数和2600H差不了太多，同时在2021年前并网有非常明显的补贴优势，就算测算的资本收益率下滑，但仍然是有利可图的，还是核算的，而且也没有比较取消，毕竟大部分项目前期准备工作已经开展了。

2. 是否会影响现在已经批复但无法再2021年底并网的项目；

按照之前的政策，在2019年前批复的项目在2021年之后并网是按照并网时的补贴电价并网的，那么2022年大概是0.7元还是0.75元（认真的朋友可以去对一下，我就不去查了），那么在当合理小时数降低海风项目收益率之后，要维持适当的收益率，必然对整个行业的降本提出更高的要求。也就是出现政策退坡和产业链降低成本比赛，哪个更快。如果产业链成本下降速度比不过政策退坡，则影响会很大。个人判断这个政策对这部分的项目时有部分影响的。

3. 是否会影响新增的海上风电项目，包括各省地方财政补贴项目以及海上风电规划。

同之前一样，这个政策确定风电的最高补贴上限，确保执行有据可依，同时对产业链提出了更高的降本要求，但降本往往相比较政策来说不是那么快速，毕竟存在技术升级、产业规模提升的时间上的限制。由此可能对远海风电项目的建设有一定的延迟，当技术水平下降足以自持更高受益率时才会批量上。同理，当政策出来之后，要维持同比例收益率时，需要更高的地方政府补贴。

海上风电的优势不必多说，平价之路也是必然要经过的，把这个政策放在更长的产业周期的角度来说，这不算什么，个人判断认为，对于2021年前并网的项目没什么影响，但可能在2021之后有段时间比较痛，之后当成本下降之后又会快速恢复。这里面也看企业自身降成本的能力和地方政府补贴的意愿程度。

当然具体政策对产业链的影响如何，把结果交给时间最好不过了，相信很快行业内企业会有相信的反应动作出现。

（二）公司三季度报和已被公开的纪要解读

首先我觉得公司的发展很好，变化的其实是投资者的预期，我去年对电缆2020年和2021年的预期是7亿和12亿+，结果股价涨了预期也就高，现在感觉明年再说12亿就有点LOW。（人的共性，我也受情绪影响，前段时间把预期提高了，比如理想化实际产能情况，但往往是最危险的行为）。

三季度的业绩不能简单和二季度环比来测算啊，二季度受疫情影响，会有些订单移到二季度确认，另外陆缆历来在二季度是确认高峰。从目前公布的纪要信息来看，四季度预期还能再确认10亿海缆订单，那么今年的利润大概率再9亿，有这个业绩真的不错了。那么明年按照公司40-45亿交付订单来推测，那么净利润再15亿左右还是有点。而与此同时，按照公司原先公布在手订单100亿元左右，结合目前公司发布产能规划来说，无疑有很大一部份的订单在2022年交付，预估在30-40亿元左右，从这个角度来说业绩增长的动力还是有的，不至于出现断崖的情况。

不可否认，目前的整个风电板块确实在退潮，下个情绪高点短时间内预期无望，但真的从公司的角度非常喜欢这家公司，从成长的角度，也很有竞争实力。个股的深度文章一直在写，在思考，但确实好久没有发在雪球上了，这次之所以发出来一方面确实是喜欢，绝非吹票，说实话站在这个时点我甚至有点看空，但仍看好还有行情；另一方面也是想了下，自己非行业人士，再怎么细心观察、思考，也有很大能力局限。所以发个帖子证明下自己炒股还是很认真的，因此希望能以此结交些专业人士，希望各位专家能私信加我微信不吝赐教。

作者：护猪使者1118

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来源：雪球

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