• 华金证券--东方电缆:中报业绩翻倍 毛利率大幅提升
    线缆行业动态 2020-08-11

华金证券--东方电缆:中报业绩翻倍 毛利率大幅提升 来源:金融界

事件: 7 月 28 日,公司发布 2020 年中报,报告期内实现营业收入 21.2 亿元,同 比增长 42%;实现归母净利润 3.7 亿元, 同比增长 103%, 与业绩快报一致。 毛利 率 29.5%,同比增长 3.7pct。 其中 Q2 营业收入 14.5 亿元,同比增长 64%,环比 增长 116%;归母净利润 2.8 亿元,同比增长 118%, 环比增长 254%; 毛利率 31.4%, 同比增加 4.2pct, 环比增加 5.8pct。

在手订单同比增长 2 倍, 海缆业务占比超 50%: 公司海缆系统、海洋工程和陆缆系 统三大业务协同发展,目前在手订单总额超 80 亿元,同比增长 208%。根据公告, 公司 2020 年上半年海缆系统及海洋工程实现营收 11.2 亿元,占主营业务收入 53%, 同比增长 79%;陆缆系统实现营业收入 10.0 亿元,占主营业务收入 47%, 同比增长 16%。海缆系统及海洋工程营业收入大幅提升,拉动整体营业收入增长。

各项费用率控制良好: 公司 2020 年上半年销售费用、管理费用、财务费用、研发 费用分别为 6550.0 万元、 5416.5 万元、 575.6 万元、 7563.3 万元,同比分别+55%、 +96%、 -59%、 +31%。销售费用增长主要系海缆销售规模扩大所致;管理费用增 加主要系本期计提 OIMS 奖励基金、人员增加和业绩奖金所致。 销售费用率、管理 费用率、财务费用率、研发费用率分别为 3.1%、 2.6%、 0.3%、 3.6%,同比分别 +0.2pct、 +0.7pct、 -0.7pct、 -0.3pct,整体费用率同比持平。

积极开展海外业务, 国际化进程加快: 公司海洋创新中心(OIC)通过半年运营, 各项资源日益完善,获得德电 525kV 直流海陆研发项目、 海外总包单位的强电复 合脐带缆、中海油首个 220kV 岸电项目等,正式加入 ECNJIP 项目,对外窗口 LinkIn 关注用户数逐步增多, 不断推动公司国际影响力和高端产品产业化水平的提高。

投资建议: 我们预测公司 2020 年-2022 年归母净利润分别为 8.3 亿元、 10.1 亿元、 11.8 亿元,首次覆盖,给予“买入-A” 的投资评级。

风险提示: 原材料价格波动风险; 订单交付风险; 风电抢装不及预期风险。

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