选择逻辑：东方电缆（电缆）

1.深耕电缆自主创新，成就海缆龙头

东方电缆坐落于浙江省宁波市，地处中国大陆海岸线中段、经济发达的长江三角洲南翼，毗邻上海、杭州，紧靠深水良港北仑港。公司海缆生产基地紧邻深水港北仑港，具有独特的地域优势。2005年，公司填补国内空白，成功开发35V光电复合海底电缆、海底交联电缆；2007年，公司参与的220kV海缆系列产品及生产装备开发技术被列入电线电缆行业首个“国家科技支撑计划重点项目”；2009年，公司成功开发海洋脐带缆，填补国内空白。2014年，公司在上海证券交易所上市。

公司是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主生产的企业。

2.补贴扶持转向目标指引，风电成长属性强化

电价补贴政策向中长期目标指引政策切换。国内风电的政策支持思路，经历了从示范性特许权制度、到大规模电价补贴政策、再到市场化目标指引政策的变化。2021年开始，陆上风电开始进入平价时代，海上风电的国家补贴也将在2021年底退出，取而代之的是“2030碳达峰、2060碳中和”目标框架下的指引政策。

风电进入平价时代，成长性将进一步强化。历史上风电行业由于政策调整，装机增长往往有较强的波动性，尤其在2015和2020年由于补贴政策的退坡或退出，出现了两次明显的周期性抢装。但随着风电进入平价上网阶段后，政策支持方式由补贴推动转向目标引导，行业发展对政策依赖度下降且降本增效提速，风电的波动料将被熨平，长期成长性正迎来进一步强化。

“3060”目标以碳为锚，助推绿色能源加速增长，预计“十四五”期间国内风电装机保守达规模将达41GW以上。中国设定并持续明确了2030年前实现碳排放达峰、2060年前实现碳中和的战略目标。“3060”目标对能源结构转型和电力供给侧改革提出新要求，低碳排放甚至零碳排放的非化石能源（水能、核能、光伏、风电、生物质）应用占比尚需大幅提升。2020年中国非化石能源消费占一次能源消费比重达15.9%，超额达成“十三五”规划设定的2020年15%目标值；随着“十四五”期间中国进入绿色发展新阶段，我们预计2025年非化石能源消费占比有望达20%以上。若按2025年非化石能源消费比例21%，且光伏/风电年发电利用小时数1200/2100h，光伏、风电电量比例按1:1测算，对应中国“十四五”期间风电年均装机量需达41GW以上，而我们预计实际装机量将高于此数字。

2.陆上风电增长潜力释放，海上风电开启成长新阶段

风电招标规模超预期，行业高景气有望延续2021H1国内达风电招标规模超预期，全年有望达50GW。风电成本加速下降，支撑平价项目经济性提升和行业新增装机需求快速释放。据金风科技和明阳智能分别统计（口径或有差异），2021Q1国内风机公开市场招标规模约15GW；而我们根据中国风电新闻网等披露的信息跟踪统计，2021H1国内风机招标规模约30GW，达到历史高位，预计全年招标规模将达50GW左右。

风机招标规模高增长，预示行业装机高景气。陆上风机交付期一般将近1年，当年风电招标规模与次年的风电装机量具有很强的相关性，往往可作为预测次年风电装机量的先行指标。

1）抢装潮中部分遗留项目在2021年补装机，且2021年海上风电进入抢装高峰，2）2021年风机招标规模超预期，我们预计2021/2022年国内风电新增装机规模将分别达42/47GW左右。

3.海上风电发展政策长期向好，海缆龙头充分受益

根据国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，指出2021年，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重要达到11%左右，后续逐年提高、到2025年达到16.5%左右，到2030年，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。

海风进入从1到到10阶段，成长性突显

东南沿海省份海风资源优越，海上风电成长空间巨大。我国海上风资源丰富，地质条件较好，且毗邻广东、江苏、浙江等国内最重要的用电负荷地区，资源禀赋与发展诉求相契合，适宜建造风电场，长期增长空间巨大。根据CWEA数据，2021H1，国内海上风电新增装机2.15GW，累计装机达12.24GW，超越英国位居全球海上风电累计装机容量首位。

2021年海上风电进入抢装高峰，预计全年装机规模达将达7-8GW。2021年是新建成海上风电项目享有国家补贴的最后一年，行业进入抢装高峰期，建设迎来加速。仅2021年1-4月，国内海上风电新并网和在建项目共计32个，规模超10.69GW。结合主要海上风机企业交付计划、供应链订单反馈和海工船吊装能力，我们预计大部分在建项目有望于年内完成抢装，2021年海上风电装机规模有望大幅增至7-8GW。

目前江苏、山东、广东、浙江四省十四五海风规划预计超40GW，公司作为海缆龙头，市占率近30%有望充分受益。2021上半年公司欧洲首个海缆项目南苏格兰岛屿连接项目顺利交付，成功中标巴西油田项目、越南海风总包项目顺利推进。

4.海缆行业竞争格局稳定

由于海上风机所发电力需要电缆传输，电力一般先由中低压电缆输送到海上升压站平台，经过升压后，再由高压电缆输送到陆地，海底电缆是其唯一的选择，因此海底电缆是海上风力发电不可缺少的重要组成。

从市场竞争格局来看，海底电缆技术要求更高，生产工艺更复杂，具有更高的技术壁垒，尤其是高压海底电缆，同时海底电缆的运输条件在很大程度上也阻碍了传统电缆生产商的进入。

海底电缆施工过程中需要采用刀犁、施工船等设备，无法进行人工辅助施工，一般可以采用机器人实施协助。由于运输与敷设工艺的要求，一般生产海底电缆必须靠近江河航道，以便运输方便，其所需运输设备有：现场流转主动转盘、堆场转盘、运输船等。海缆企业必须临近港口，企业的地理位置成了是否能够进入海缆市场的先决条件。由于海底线缆行业技术壁垒高，在国产海缆企业崛起之前，我国海缆市场的主要参与者以国外普睿司曼（意大利）、耐克森（法国）、安凯特（丹麦）、通用电缆（美国，已被普睿司曼收购）、古河电工和住友电气（日本）为主；近几年随着东方电缆等国内企业的成长，国外企业所占市场份额逐渐缩小，部分外资企业开始逐步退出了国内市场。

目前，国内海底电缆企业主要有东方、中天、亨通、汉缆四家。中海油服凭借自身在海洋工程领域的经验，发展也相对迅速；其中东方电缆在海底电缆领域具有绝对的优势，虽然亨通光电与中天科技也较为接近，但两者相关业务收入中还包括通信光缆与海洋通信工程等业务。

因此，当前海缆行业竞争格局已基本稳定，严格的区位要求、巨大的资金投入等行业门槛都制约着新进入者参与高端海缆的市场竞争。

5.产能扩张稳步推进

公司拟投资15.05亿元在宁波北仑开发区穿山半岛峙南区块（郭巨白洋线南）征地450亩兴建高端海洋能源装备电缆系统项目，形成以海洋新能源装备用电缆、海洋电力装备用电缆、海洋油气装备用电缆和智能交通装备用电缆为主的生产能力。该基地将配置4条VCV生产线，拥有8只外径50米、承重达10000吨的旋转托盘，配套码头水深15米、可行驶20000吨轮船，项目于2020年底达产后可年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海

洋油气装备用电缆510km和智能交通装备用电缆92,450km；预计可实现年销售收入45.23亿元（含税），全部投资回收期7.47年（含建设期3年）。

公司宁波郭巨新基地进入主装备安装试生产阶段，广东阳江基地有望在三季度开工建设。宁波新基地投运后明年海缆产能新增30亿元产值，总产能超过60亿元，巩固十四五市场份额

6.受益海风抢装，公司业绩高速增长

公司21H1实现营收33.87亿元，同比增长74%，对应Q2营收19.41亿元，环比增长34.2%；实现归母净利润6.37亿元，同比增长95%，对应Q2归母净利润3.59亿元，环比增长29%。公司上半年海缆业务、陆缆业务和工程服务三大业务均实现迅速增长，受益海上风电抢装、海缆业务占比提升，业务结构不断优化、拉高整体盈利水平。

公司海陆业务并举发展，订单饱满业绩可期

21H1公司海缆及海洋工程营收18.42亿元，同增64%；陆缆业务营收15.45亿元，同比增长54%。公司在手订单69亿元，其中海缆业务47亿元、陆缆业务22亿元。下半年海缆订单有望大规模交付，业务占比或进一步提升。公司宁波郭巨新基地进入主装备安装试生产阶段，广东阳江基地有望在三季度开工建设。宁波新基地投运后明年海缆产能新增30亿元产值，总产能超过60亿元，巩固十四五市场份额。

以上为网络整理的基本面，来看技术面

关注东方电缆，第一是在7月份的时候我们看到风电板块的结构存在不错的机会，其次我们可以看到这里是针对下方中枢的3买确认，如果出来是不错的介入点。

以上为前期逻辑分享，不作为现阶段买卖依据。

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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$东方电缆(SH603606)$ $天顺风能(SZ002531)$ $明阳智能(SH601615)$

相关证券：东方电缆(603606)天顺风能(002531)明阳智能(601615)