据（www..com）监测数据显示：2022年10月以来，铝价延续震荡格局，虽然期间存在温和上探的动力，但中期宏观犹有压力，加之市场消费偏谨慎，铝价格依然难逃区间震荡。以长江现货A00铝锭为代表，月初（10月10日）均价为18600元/吨，截至10月28日，长江现货A00铝锭均价为18300元/吨，价格下跌300元/吨，下跌幅度约为1.6%。

行情分析：

宏观氛围欠佳

近日IMF下调全球经济增速预期，并强调全球经济前景持续面临巨大的下行风险。尽管经济增速在放缓，但通胀压力比预期得更广泛、更持久。美国非农就业数据超预期和美联储官员鹰派发言，使得加息预期得到强化，美元持续上涨，对大宗商品市场构成压力。

此外，海外经济数据喜忧参半，最新公布的数据显示，欧、美、英10月制造业PMI均弱于预期，使市场对全球经济衰退的担忧升温，悲观情绪发酵，有色金属持续承压。与此同时，美国第三季度实际GDP好于预期，结束了连续两个季度下降的趋势，提振美元走强，进一步压制金属价格。

国内供应端缓慢恢复

近期，国内供应端小幅恢复。四川、内蒙古地区的新增及复产少量释放，但云南电力紧张情况暂未缓解，国内多地突发疫情，新疆、内蒙古等地发货受阻，市场电解铝供应偏紧。据悉，云南因电力问题或导致限产进一步扩大，限产产能将达20-30%的规模甚至更高。目前云南已停产产能约为104万吨，今年四季度至明年一季度压减产能或进一步扩大至156万吨，之后根据降雨量的恢复而逐步复产。另外四川等地复产还需时间，再加上疫情影响局部运输以及10月重大会议影响，电解铝供应偏紧是大概率事件，短期内也对铝价形成一些支撑。

不过，当前云南停产占全国产能比例仅为2.6%，影响较小。此外，广西与四川减产产能正在逐步复产，而新疆、贵州以及内蒙古等地仍在推进投产，10月山西也有6.5万吨新增产能开工，对云南地区减产损失的产能进行部分抵消，目前供应端产能正在缓慢修复中。整体而言，供应端减产与复产同步进行，基本面方向变动不大，在未出现其他超预期事件的情况下，铝价将继续维持震荡整理走势。

需求板块亮点难寻

近期，市场需求依然维持弱势，“金九银十”预期基本落空。随着限电缓解，国内铝下游加工行业新增订单好转，铝下游加工行业综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，但从企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费虽然呈现边际向好状态，但仍不及往年同期。

各板块来看，地产数据仍旧较弱，销售数据同比仍旧较差；汽车数据同比仍然较好，但是增速下滑；电网订单近期开始发力，光伏新增装机持续发力。目前，国内政策托底经济决心较强，后期需求仍有改善预期，不过近期全国多地疫情影响有所扩大，对需求或有影响。总体来看，10月份，市场依然难寻大幅拉动需求的亮眼板块，叠加国内疫情管控的间歇性影响，整体消费环比难有明显增量，铝价上涨空间受限。

海外库存持续大幅增加

国内方面，由于疫情影响运输，国内社会库存呈现去库态势。10月20日，SMM统计国内电解铝社会库存63.6万吨，节后两周连续处于降库趋势，第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。10月24日，国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较去年同期库存下降33.1万吨。

国外方面，近期LME铝库存连续大增，成为短期外盘铝价的一大压力。10月19日，伦铝库存再度激增逾8万吨，总库存回升至56万吨上方。有外媒报道称，伦铝库存连续大增，或与嘉能可大量交付俄铝有关。今年的大部分时间内，国内外铝库存都处于近几年的历史低位水平，尤其是国外库存更为明显。10月份以来，国内铝库存变化不大，国外库存则出现明显的累库迹象且速度较快。因此从库存变化趋势来看，内盘铝价或将强于外盘。

预测：

短期来看，海外宏观的不确定性正在加剧，而国内重大会议的召开提振市场情绪，因此虽然对于长期价格预期并不乐观，但短期宏观情绪松动带来反弹的可能性增大。基本面看，供应端减产复产并存，需求方面整体仍不及往年旺季水平，需求弱化对铝价有较强压制。后期来看，国内供给与库存变化依旧需要密切关注，此外还需注意海外的不确定因素。

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