据悉，对冲基金正在伦敦金属交易所(London Metal Exchange)做空铜，这是疫情爆发最初几个月以来的首次——与几周前中国令人失望的复苏导致铜价暴跌后的情况截然相反。

伦敦金属交易所(LME)的数据显示，投资基金的铜头寸转为净空头，这是自2020年6月以来的首次。此前，自4月中旬以来，看跌押注激增，多头头寸被平仓。在官方数据显示全球最大消费国需求疲弱后，被视为经济风向标的铜一直面临越来越大的压力。

今年年初以来，市场人气出现了戏剧性的转变。当时，基金经理纷纷押注铜价看涨，预计中国需求的复苏，加上对绿色科技的消费不断上升，将使全球本已紧张的供应过度紧张。近几个月来，交易所仓库库存已降至危险的低水平，几个主要矿山面临业务挫折和政治纠纷。

相反，中国的需求一直在下降，而供应则显示出松动的迹象——伦敦金属交易所(LME)的库存连续5周每天都在增加。其影响非常明显:数据显示，基金对港交所的空头兴趣接近2018年以来的最高水平，而多头押注则降至7个月来的最低水平。

管理着超过10亿美元资产的Ospraie Management LLC的创始人德怀特·安德森(Dwight Anderson)说:“令人们失望的最大单一变量是中国金属需求的复苏速度。”

道明证券(TD Securities)认为，这种转变很大程度上可能是由于随着金价下跌，跟随趋势的交易程序重新定位所致。道明证券的趋势跟踪追踪系统目前显示，如果金价跌破7,700美元，可能会出现更多的抛售。LME铜期货近几日有所回升，周五报每吨8,116美元，本周稍早曾触及六个月低点。

对于希望从能源转型中获利的投资者来说，长期押注铜一直是一个越来越受欢迎的选择。风力涡轮机、电动汽车和电网都使用大量铜，许多分析师最终认为，消费增长将推高铜价。

不过，目前市场关注的焦点是铜与整体经济增长的相关性，而经济增长正面临银行业动荡和货币政策收紧带来的阻力。

美国商品期货交易委员会(cftc)的数据显示，在芝加哥商品交易所(CME Group Inc .)旗下Comex交易铜的对冲基金三周前转为净做空。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略全球主管巴特•梅莱克(Bart Melek)表示:“各地的风险偏好都在下降。”他说，基金组织正在认真考虑经济衰退的前景，并考虑需求减少对供需平衡意味着什么。

与此同时，斯通克斯集团(stoneex Group)金属和大宗材料对冲基金销售主管库科(Michael Cuoco)说，巴拿马、智利和秘鲁最近出现的矿产供应中断已经“退居次要地位”。一些新的大型采矿项目最近也开始投产，美国银行(Bank of America Corp.)和花旗集团(Citigroup Inc.)的分析师预计，今年铜将出现小幅过剩。

对铜交易双方的投机者来说，仍存在大量风险。最近几周，围绕美国债务上限的旷日持久的僵局一直令风险资产承压，而在美联储(fed)的紧缩周期是否已经结束的问题上，交易员们仍存在分歧。

美联储加息也降低了长期持有铜等无息资产的吸引力。这可能会推迟那些认为能源转型将在未来几年推动增长的人。

"我很乐观，但实施起来是不可能的，" Tiberius Group AG的投资组合经理Jo Harmendjian表示。“每个人都在谈论，但没有人参与其中。”

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