上周沪铜先抑后扬。综合来看，宏观整体仍偏空，但近期在美元弱势背景下得以喘息；基本面则由前期强现实转弱，限制铜价上行空间。盘面上急跌后适当反弹，预计下周或呈冲高回落走势。

宏观方面：10月末，我国第三季度GDP增速达到3.9%，较第二季度的0.5%提高了3.5个百分点。内生动力带动经济向好，进而拉动基本金属价格上涨。美元继续呈现回落态势，目前跌破106关口，虽然此前公布的美联储11月会议记录支持了将从12月会议开始放缓加息幅度的观点使得美元短时内反弹，但目前看来影响依然有限，并且从联邦基金利率定价来看，市场对于12月加息幅度放缓的预期依旧较大。

供应端：上周因进口矿的现货TC持续上行0.28美元/吨至90.83美元/吨，俄罗斯最大的铜矿，也是世界第三大铜矿绿地，储量约为2,670万吨，公司计划在第一生产阶段，每年生产13.5万吨铜，全面投产后，年产量将增至40万吨，计划明年开始出口产品。华南地区福建市场铜冶炼企业一家检修，一家刚结束检修但恢复达产需要下周，因此产量略有减少。需求端：高铜价仍抑制下游消费，需求表现走弱。

库存方面：11月24日，上期所铜较周初跌9592吨至36054吨。LME铜库存跌1100吨至90150吨，较周初下跌1.2%。

LME敲定不对俄罗斯金属交割进行限制，缓解挤仓风险，但全球低库存依旧有利铜的边际支撑。但铜价高企同时抑制下游需求，在供需两弱以及铜价高涨之后，预计短期上行空间较为有限，同时回落概率增加。预计短期铜价小幅震荡走势为主。

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