5月国内库存继续大幅下降，是电解铝上升的主要推动。国内需求的恢复及数据均表现较好，但主要集中于房地产基建方面，涉及出口等方面的工业型材表现较弱。

两会的提振措施并不及预期，但国内需求复苏在库存端依然表现乐观。SHFE仓单比例下降至41%，仅有13.29万吨仓单。但目前看以06合约的持仓来看，逼仓风险并不大。

目前电解铝利润已经突破1000元/吨，生产利润的持续回升有利于提高企业恢复生产的积极性，后期企业预计将积极检恢复产能。云南新投产产能成本处于低成本区间，从供应端的角度来看，13200-13500元/吨一线的压力线值得关注。

国内下游加工需求依然保持旺盛，铝棒加工费维持高位，铝锭和铝棒的库存继续回落，出库较为正常，需求端是否可持续强势可继续关注。

海外需求端目前来看恢复速度依旧较慢，海外铝价依旧徘徊在底部。但预计环比需求将逐渐恢复。

后续建议可以关注需求恢复情况，库存变化，铝材加工费以及铝锭进口利润。此外，还需注意进口铝锭压力。以及铝型材出口一度出现亏损，后期出口或将减少。

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